Будет ли расти курс доллара в ближайшее время: 55-62 . — Freedom Finance Global

Слабость доллара в пятницу была продолжением движения, начатого после того, как данные в четверг показали, что потребительская инфляция в США выросла на 7,7% в годовом исчислении в октябре, что является самым низким показателем с января и ниже прогнозов на 8%.

По отношению к корзине валют доллар снизился примерно на 3,8% за две сессии, что соответствует самому большому двухдневному процентному снижению с марта 2009 года. По словам стратегов, быки по доллару привели к переполнению позиций, и данные в четверг заставили многих из них искать быстрый выход.

«Это не только краткосрочные последователи тренда, игроки импульса должны выйти из позиций, но и некоторые долгосрочные структурные длинные долларовые позиции должны быть раскручены», — сказал Марк Чандлер, главный рыночный стратег Bannockburn Global Forex в Нью-Йорке. .

Доллар упал на 1,7% по отношению к японской иене до 138,55 иены, в то время как евро вырос на 1,46% по отношению к американской единице до 1,036 доллара.

«Доллар является одним из тех рынков, которые экстремально переоценены — есть большая вероятность, что мы увидели пик», — заявил в пятницу на форуме Reuters Global Markets Forum Джим Селински, глобальный глава отдела фиксированного дохода в Janus Henderson Investors.

Тем не менее, некоторые стратеги предупреждают, что медведи по доллару остаются уязвимыми перед возможным краткосрочным отскоком.

«Да, все больше людей убеждены, что доллар достиг пика, но движение было настолько резким, что я предостерегаю людей от погони за ним», — сказал Чандлер из Bannockburn.

Доллар не нашел поддержки со стороны данных опроса в пятницу, которые показали, что потребительские настроения в США упали в ноябре из-за постоянных опасений по поводу инфляции и более высокой стоимости заимствований.

Чувствительные к риску австралийский и новозеландский доллары выросли на 1,4% и 1,6% соответственно по отношению к доллару США.

Аппетит инвесторов к риску получил дополнительный импульс после того, как китайские органы здравоохранения ослабили некоторые из строгих ограничений страны на COVID-19, в том числе сократили время карантина для близких контактов заболевших и прибывающих путешественников.

Стерлинг, тем временем, вырос на 1,22% по отношению к доллару до 1,1853 доллара после того, как данные Великобритании показали, что экономика не сократилась так сильно, как ожидалось, за три месяца до сентября, хотя она все еще вступает в то, что, вероятно, будет длительной рецессией.

Доллар упал на 2,4% по отношению к швейцарскому франку до 0,94025 франка после того, как председатель Национального банка Швейцарии Томас Джордан заявил в пятницу, что банк готов принять «все необходимые меры» для снижения инфляции до целевого диапазона 0-2%.

Криптовалюты остались под давлением из-за продолжающихся потрясений в криптомире после падения биржи FTX. Собственный токен FTX, FTT, в последний раз упал на 26,7% до 2,731 доллара, в результате чего его месячные потери составили почти 90%.

Биткойн упал на 4,6% до 16 747 долларов.

Сообщение Сакиба Икбала Ахмеда; Дополнительный отчет Аниши Сиркар из Бангалора; Под редакцией Ричарда Чанга и Эмилии Ситхоул-Матарис

Наши стандарты: Принципы доверия Thomson Reuters.

Почему доллар так силен и может ли он продолжаться? — клиент из США

Чтобы подготовить сцену, давайте вернемся в март 2020 года. Когда Covid обрушился на европейские берега и опасения полного экономического спада потрясли финансовые рынки, мы увидели борьбу за доллары США, при этом все основные валюты значительно упали по отношению к доллар США Но это кратковременное повышение стоимости доллара США стало пиком курса валюты на следующие два года.

Решительная реакция центральных банков и правительств привела к падению реальной доходности облигаций (доходность за вычетом инфляции) и повышению темпов роста и инфляционных ожиданий. Это сопровождалось значительным улучшением рыночных настроений, что обычно связано со снижением спроса на доллары США. Такая среда сохранялась до середины 2021 года, когда инвесторы начали ожидать возврата к более традиционному режиму денежно-кредитной политики. Экономика восстанавливалась после пандемии, и как инфляционные ожидания, так и реальная доходность облигаций росли. Доллар начал укрепляться по отношению к своим основным валютам – евро, иене и фунту стерлингов – и отношение к валюте стало все более позитивным.

Этот шаг получил ускорение в 2022 году, поскольку Федеральная резервная система указала, что будет повышать процентные ставки гораздо более агрессивно, чем ожидали рынки в начале года. Стерлинг и евро значительно ослабли, в то время как традиционные валюты-убежища, такие как швейцарский франк и японская иена, также потеряли в цене, поскольку их центральные банки не успевают за Федеральной резервной системой. Напротив, валюты основных производителей сырьевых товаров, таких как Бразилия и Южная Африка, держались хорошо благодаря более высоким ценам на сырьевые товары и улучшению условий торговли.

Индекс доллара полностью восстановил свои потери после достижения пика в марте 2020 года

^{Источник: Refinitiv Datastream}
Прошлые результаты не являются ориентиром для будущих результатов. Стоимость инвестиций и доход от них могут как снижаться, так и повышаться, и инвесторы могут не вернуть первоначально вложенную сумму.

Повышение в этом году реальных процентных ставок в США, которые в настоящее время выше, чем на других развитых рынках, стало ключевым фактором поддержки доллара. Реальная доходность пятилетнего государственного долга США остается несколько отрицательной, но валютные рынки, как правило, реагируют на изменения, а не на абсолютные уровни. Следовательно, мы стали свидетелями широкого индекса доллара США 9.0063 1 подорожали более чем на 13%, поскольку реальная доходность государственных облигаций США, привязанных к инфляции ² , выросла на 1,6 процентных пункта в прошлом году ³ . Реальная доходность государственных долговых обязательств Германии и Великобритании остается крайне отрицательной и за этот период либо упала, либо повысилась лишь незначительно, что нанесло ущерб их соответствующим валютам.

Доллар США вырос в соответствии с реальными курсами …

Индекс доллара США и «реальная» доходность правительства США за 5 лет

^{Источник: Refinitiv Datastream.}
Прошлые результаты не являются ориентиром для будущих результатов. Стоимость инвестиций и доход от них могут как снижаться, так и повышаться, и инвесторы могут не вернуть первоначально вложенную сумму.

Имеет ли значение справедливая стоимость?

Все более глобальный характер рынков капитала в сочетании с большей мобильностью частных инвесторов означает, что трансграничное инвестирование сегодня является нормой, а не исключением. Изменения обменного курса представляют собой важный риск, который следует учитывать при инвестировании в активы, деноминированные в других валютах.

Подобно акциям и облигациям, валюты имеют «справедливую стоимость», которая действует как якорь в долгосрочной перспективе. Но «справедливая стоимость» валюты не постоянна — она меняется со временем, главным образом под влиянием двух факторов: реальных процентных ставок и инфляции. Вообще говоря, в стране с постоянно более высокой инфляцией и более низкими реальными процентными ставками справедливая стоимость ее валюты со временем обесценивается. Однако премия или дисконт к «справедливой стоимости» мало влияют на краткосрочные колебания обменного курса, которые в большей степени обусловлены изменениями процентных ставок, доходности облигаций, общей склонности к риску, настроений и позиционирования. «Справедливая стоимость» становится более актуальной во времена крайних искажений. Когда валюта становится слишком дешевой или слишком дорогой, возрастает риск политического вмешательства, что увеличивает риск резких колебаний обменных курсов.

Инвестиционный комитет Cazenove Capital регулярно рассматривает ряд мер для оценки «справедливой стоимости» основных валют, в которых мы имеем доступ. Доллар США кажется дорогим по большинству параметров, в то время как фунт стерлингов и евро выглядят несколько дешевыми. Иена выглядит очень дешевой, в то время как юань за последние несколько лет стал дороже по отношению к своим ключевым торговым партнерам.

Какие перспективы?

Учитывая темпы и масштабы повышения курса доллара США, мы вполне можем увидеть, как фунт стерлингов, евро и другие валюты демонстрируют скромный отскок по отношению к доллару США. Тем не менее, мы ожидаем, что текущая динамика, поддерживающая доллар, еще какое-то время сохранится. США относительно изолированы от неопределенности, связанной с вторжением в Украину. Это вполне может означать, что экономика США продолжает опережать рост, и общая инфляция в США начинает падать раньше, чем в Великобритании или еврозоне. Поскольку заработная плата и арендная плата по-прежнему растут быстрее, чем хотелось бы ФРС, процентные ставки, вероятно, по-прежнему будут расти. Комбинация предполагает, что реальные ставки в США продолжат расти.

Наиболее резкое изменение прогноза может произойти в результате переговоров между Россией и Украиной, если оно приведет к ослаблению санкций в отношении российского экспорта энергоресурсов и продовольствия. Это приведет к пику глобальной инфляции и повысит доверие, что подорвет относительную привлекательность доллара США. К сожалению, это вряд ли произойдет в ближайшее время, учитывая, что ни одна из сторон не может утверждать, что она достигла своих минимальных стратегических целей.

Мы также можем увидеть ослабление доллара, если рост в США будет слабее, чем ожидалось, или если он будет медленнее, чем в других крупных экономиках. Это приведет к тому, что дифференциал процентных ставок изменится по отношению к доллару, поскольку ФРС смягчит свою ястребиную позицию. Однако здесь есть одна оговорка. Если замедление будет настолько сильным, что приведет к рецессии, доллар США может продолжить укрепляться в результате потоков убежища.

Наш базовый сценарий заключается в том, что разница в процентных ставках будет продолжать влиять на обменные курсы в настоящее время. Центральные банки, которые звучат более «ястребино», увидят рост своих валют или, по крайней мере, окажутся более устойчивыми.

Что мы делаем с портфелями

В рамках наших стратегий с несколькими активами в фунтах стерлингов в настоящее время у нас есть немного большее распределение в долларах США, чем предполагалось нашими контрольными показателями – примерно 6% по различным мандатам риска. Это помогло выступить в более сложном году. Эта позиция повышает защитную способность наших портфелей, и мы пока ее придерживаемся.

Этот валютный попутный ветер для инвесторов в фунтах стерлингов является скорее встречным ветром для наших портфелей в долларах США. В нашем случае, однако, международный риск связан с активами в юанях и валютах развивающихся рынков, которые оказались несколько лучше, чем фунт стерлингов и евро.

Рыночные данные показывают, что многие трейдеры в настоящее время настроены на дальнейшее повышение доллара. Это часто происходит, когда тренд подходит к хотя бы временной паузе.