Что с курсом доллара на ближайшую перспективу: Курс доллара. Прогноз на 26-30 сентября – Финансы – Коммерсантъ
Содержание
Прогноз курса доллара на август 2022 года: что будет с долларом по мнению экспертов
Курс доллара в августе обычно рос на фоне геополитических потрясений, выплаты дивидендов и сезона отпусков. «РБК Инвестиции» попросили аналитиков дать прогноз по курсу доллара к рублю на конец нынешнего лета
Фото: Shutterstock
В начале июля курс доллара к рублю стал расти после снижения в июне: на максимуме 6 июля американская валюта стоила ₽64,95. Экономист по России и СНГ ИК «Ренессанс Капитал» Софья Донец предупреждала, что ослабление рубля будет происходить медленно и постепенно, так как большая часть снижения российской валюты в июле — это часть сезонной волатильности, а текущий счет торгового баланса останется в профиците в ближайшие месяцы. Действительно, в течение месяца курс плавно корректировался, но уже не опускался ниже отметки ₽54,57, тогда как в июне в ходе торгов курс доллара к рублю снижался до уровня около ₽50 — минимума с конца мая 2015 года.
Динамика курса доллара к рублю в июле 2022 года
(Фото: РБК Инвестиции)
«РБК
Инвестиции
» попросили экспертов дать прогнозы о том, каким будет курс доллара в августе 2022 года.
www.adv.rbc.ru
- Почему доллар может вырасти
- Что может вызвать снижение
- Прогнозы курса доллара на август
- Будет ли обвал рубля в августе
Что будет укреплять курс доллара
1. Бюджетное правило
Покупки иностранной валюты за счет нефтегазовых сверхдоходов госбюджета ослабят курс рубля по отношению ко всем валютам, ожидает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин. По его словам, это относится в том числе к китайскому юаню, который может оказаться среди валют дружественных стран, на которые будут направлены эти покупки.
Первый вице-премьер Андрей Белоусов называл комфортным для российской промышленности курс в пределах ₽70–80 за доллар, а глава Минфина Антон Силуанов анонсировал планы правительства по ослаблению рубля через покупку валют дружественных стран и косвенное влияние на стоимость доллара через кросс-курсы.
Обновленное бюджетное правило станет основным фактором, влияющим на курс рубля в августе, прогнозирует аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. «Так как 25 июля объем торгов юанем на Московской бирже достиг рекордных ₽67 млрд, мы думаем, что новое бюджетное правило уже тестируют на практике. Доллар также подорожал к рублю и 25, и 26 июля», — указал Чернов.
2. Доступ инвесторов из дружественных стран к торгам на Мосбирже
ЦБ РФ разрешил банкам-нерезидентам из недружественных государств заключать на российском валютном рынке сделки купли-продажи одной иностранной валюты в обмен на другую, а также соответствующие поставочные валютные форварды и своп-договоры, что привело к некоторому ослаблению курса рубля, напомнил аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.
Также с 8 августа 2022 года Московская
биржа
предоставит возможность совершать операции на фондовом и срочном рынках клиентам-нерезидентам из стран, не являющихся недружественными, а также нерезидентам, конечные бенефициары которых — российские юридические или физические лица.
Если нерезиденты захотят избавиться от российских активов, это может оказать давление на рынок и приведет к росту спроса на валюту, что будет способствовать дальнейшему ослаблению рубля, заявил Потавин. Он также допустил, что если нерезиденты предпочтут дешево покупать российские активы в расчете на их хорошие долгосрочные перспективы, то рубль от этого может укрепиться.
Совершать торговые действия с нерезидентами из дружественных стран вскоре смогут все остальные контрагенты, и на валютном рынке это может помочь «миграции из валют недружественных стран в валюты дружественных», считает эксперт «Финама». Однако рост объема операций в валютных парах, которые не связаны с рублем, может играть на ослабление курса российской валюты.
3. Снижение ставки ЦБ
Обычно если Банк России смягчает денежно-кредитную политику и снижает ключевую ставку, это ослабляет позиции рубля, напомнил начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко. Банк России 22 июля снизил ключевую ставку на 150 базисных пунктов — с 9,5% до 8%, в седьмой раз с начала 2022 года.
Тем не менее, ставка лишь один из факторов, и этот фактор в текущих условиях может влиять на рубль меньше других. Глава Банка России Эльвира Набиуллина отмечала, что в условиях санкций, ограничений на движение капитала и отсутствия бюджетного правила курс рубля формируется преимущественно текущим счетом и стал более подвержен колебаниям. Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер говорил, что сейчас «доминирует экспортно-импортный контекст».
Что будет ослаблять курс доллара: экспорт превышает импорт
Профицит текущего счета платежного баланса России в первом полугодии составил $138,5 млрд, что в 3,5 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года ($39,7 млрд), указал Александр Потавин из ФГ «Финам».
Разница между суммарными поступлениями валюты и суммой денег, которая покидает страну, называется сальдо. Профицит текущего счета платежного баланса — это ситуация, когда общая сумма поступлений валюты в страну превышает ее отток за границу, то есть сальдо положительное.
По данным Института международных финансов (IIF), исторически платежный баланс России определяется энергетическим экспортом, то есть продажей за границу нефти, газа и другого сырья, а также импортом товаров в страну.
Главный аналитик ПСБ Егор Жильников также указал на давление сальдо торгового баланса России и сказал, что в августе возможен новый виток в росте цен на нефть, а импорт в страну пока остается на довольно низких значениях. В результате рубль может остаться крепким и в следующем месяце.
Ряд экспертов считает, что падение курса доллара до ₽50 и ниже в августе 2022 года маловероятно, а при определенных условиях он может подняться к ₽70 и даже выше.
(Фото: Shutterstock)
- Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин считает, что в августе доллар поднимется в коридор ₽65–70, а если сырьевые цены возобновят снижение на фоне угрозы рецессии в странах — крупнейших потребителях сырья, доллар может уйти и выше ₽70;
- Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов ожидает, что в августе новое бюджетное правило уже начнет действовать на курс рубля в сторону его ослабления: «Против доллара мы ожидаем его падения до ₽65-67, а против евро до ₽66-67. Если новое бюджетное правило так и не примут, рубль может снова укрепиться до ₽56,5-57 против доллара и ₽57-58,5 — против евро»;
- Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко ожидает сохранения курса доллара вблизи ₽60 и колебания в диапазоне ₽5-7 от данного уровня, а также допускает сохранение определенного баланса на валютном рынке при повышенной волатильности торгов;
- Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин прогнозирует, что курс доллара «застрянет в консолидации между ₽57-65», при этом валютная пара USD/RUB стремится к ₽62,5, а ближе к концу года курс доллара может подняться в район ₽70-75;
- Главный аналитик Промсвязьбанка Егор Жильников сказал, что курс доллара в августе попробует закрепиться в диапазоне ₽63-65, а новые падения к ₽50 пока выглядят маловероятными. Курс евро будет на уровнях ₽64-66;
- Портфельный управляющий УК «Открытие» Руслан Мустаев считает, что краткосрочная динамика рубля сейчас определяется факторами, которые довольно сложно предсказать, а в более долгосрочной перспективе мы не увидим доллар и евро ниже ₽50: «В обозримом будущем наш прогноз по доллару и евро ₽60-70».
Будет ли обвал рубля в августе 2022 года
Август — традиционно плохой месяц для рубля: за последние 24 года его курс к доллару снижался по итогам августа 18 раз. Рекордным стал 1998 год: тогда российская валюта рухнула сразу 38,4% в результате дефолта. Второй по величине обвал был в 2018 году, когда рубль упал на 7,37%. Третье место — падение на 4,93% в августе 2008 года на фоне войны в Южной Осетии.
Для ослабления рубля в августе были и объективные причины: на конец лета обычно приходились крупные выплаты дивидендов российских компаний, и когда их получали зарубежные инвесторы, они конвертировали российскую валюту в доллары, что негативно влияло на курс рубля. Также давление оказывает разгар сезона отпусков, когда растет спрос на валюту и падает деловая активность.
Фото: РБК Инвестиции
Владимир Чернов из Freedom Finance Global указал на то, что прежнее влияние сезонности уже не работает, поскольку профицит продолжает расти из-за падения объемов импорта. Эксперт также считает, что если тщательно посмотреть на статистику, то во втором и третьем кварталах года рубль в паре с долларом обычно не демонстрирует серьезного падения, и никаких закономерностей не просматривается. «В четвертом квартале действительно рубль обычно дешевеет из-за большого объема выплат по внешним долгам российскими компаниями, такая сезонность нас еще ждет в текущем году», — добавил Чернов.
Александр Потавин из ФГ «Финам» также сказал, что раньше в летние месяцы курс рубля преимущественно слабел, потому что население более активно скупало валюту для поездок на отдых за рубеж: «В этом году Европа для массового туризма закрыта, поэтому данный фактор ослабления рубля уже не работает». Главный аналитик ПСБ Егор Жильников также напомнил, что раньше на валютных торгах преобладали трейдеры и инвесторы, а сейчас в силу ограничений правительства рубль движим фундаментальными параметрами, а не действиями спекулянтов.
Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется.
Подробнее
Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.
Подробнее
Ждет ли нас доллар по ₽60. Эксперты оценили перспективы рубля
Курс доллара к рублю снизился до минимумов за два года и теперь доллар стоит около ₽66. Как долго будет продолжаться рост российской валюты? Разбираемся вместе с экспертами
Фото: Shutterstock
Рубль укрепляется: разбираемся почему
После исторического обвала 10 марта, когда рубль впервые опустился ниже отметки ₽121 за доллар, а евро дорожал до ₽132 в моменте, в начале мая российская валюта взлетела до двухлетних максимумов.
По данным Мосбиржи, в начале торгов 5 мая курс доллара к рублю опускался до ₽65,31. Курс американской валюты упал ниже отметки ₽66 впервые с 5 марта 2020 года. Впрочем, почти сразу после падения доллар вновь подорожал.
www.adv.rbc.ru
Курс евро на старте торгов снижался до ₽69,72. В последний раз европейская валюта торговалась на этом уровне 21 февраля 2020 года.
Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты отмечают, что сохраняется жесткий валютный контроль и профицит торгового баланса. Спрос на иностранную валюту упал на фоне падения импорта. Также с 28 февраля российские компании-экспортеры обязаны продавать 80% валютной выручки, зачисленной с 1 января 2022 года.
Виталий Исаков, директор по инвестициям УК «Открытие», уверен, что рублю помогают валютные ограничения, положительное сальдо, отсутствие покупок валюты для формирования резервов и продажа валютной выручки. Те же факторы назвал эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин, он также отметил влияние отмены бюджетного правила.
Разница между суммарными поступлениями валюты и суммой денег, которая покидает страну, называется сальдо. Профицит текущего счета платежного баланса — это ситуация, когда общая сумма поступлений валюты в страну превышает ее отток за границу, то есть сальдо положительное.
По данным Института международных финансов (IIF), исторически платежный баланс России определяется энергетическим экспортом, то есть продажей за границу углеводородов и другого сырья, а также импортом товаров в страну. Сейчас влияние на рынок оказывают жесткие западные санкции и российские контрсанкции.
«Импорт в Россию ограничен из-за введенных ранее санкций, а также логистических шоков, при этом цены на нефть, в том числе на Urals, находятся на многолетних максимумах, что в условиях реализации 80% валютной выручки формирует избыток предложения долларов на валютном рынке», — подчеркнул главный аналитик ПСБ Егор Жильников.
По оценке аналитика финансовой группы «Финам» Александра Потавина, импорт весной упал почти вдвое. Потребление населения в этот период уменьшилось на 10% за год, что также говорит о сокращении числа покупателей валюты в стране. «Согласно прогнозам, в 2023–2024 годах тенденция развернется: импорт станет восстанавливаться, а экспорт начнет падать. Поэтому в перспективе ближайшего года рубль станет слабеть», — считает эксперт.
Также рубль укрепляется на фоне позитивной динамики цен на нефть, подтвердила ведущий аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс» Наталья Мильчакова. Стоимость июльского фьючерса на нефть марки Brent на лондонской бирже ICE достигала $110,84 за баррель по состоянию на 17:51 мск 5 мая.
Экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Софья Донец отметила, что курс рубля сейчас определяется динамикой торговых потоков с учетом того, что санкции, внутренние меры контроля капитала и общая экстремальная неопределенность в большой мере блокируют финансовые потоки. По ее словам, эти потоки доходят до валютного рынка с запозданием: сначала проходит экспорт, потом оплата, потом конвертация.
«Сейчас мы видим на рынке рубля след торговых операций еще за март-апрель. Можно сказать, что рубль сейчас «живет прошлым», и забыть про укрепление или ослабление «на новостях» и «на ожиданиях», — рассказала экономист.
По ее словам, именно поэтому новости о возможных санкциях со стороны Евросоюза не мешают укреплению рубля, так как сначала нужно дождаться решения, потом фактического снижения объемов — и только затем это постепенно дойдет до рынка.
Фото: Shutterstock
Доллар может ослабнуть до ₽60, но на время
Большинство экспертов, опрошенных «РБК Инвестициями», допускают укрепление курса до ₽60 за доллар, но лишь ненадолго и при определенных условиях.
Главный аналитик ПСБ Егор Жильников полагает, что такое может случиться, если ЦБ не ослабит валютный контроль. Однако он назвал этот сценарий «довольно оптимистичным и маловероятным для рубля». Эксперт предполагает, что текущее укрепление рубля — явление краткосрочное и закончится по мере
коррекции
цен на нефть, а также восстановления логистических цепочек и импорта.
Дмитрий Бабин заявил: «Текущий курс рубля завышен и дискомфортен с точки зрения доходов экспортеров и госбюджета. Поэтому ЦБ смягчает валютные ограничения, но этого пока недостаточно для прекращения роста рубля, такими темпами доллар может снизиться и до ₽60». Однако он тоже ожидает ослабление российской валюты в будущем.
Донец отметила, что укрепление рубля сохранится как минимум в течение ближайших двух месяцев. Торговый профицит России, то есть приток от экспорта за вычетом расходов на импорт, может остаться очень высоким в 2022 году даже при снижении реальных объемов экспорта на 20–30% и при сохранении значительного дисконта в ценах на российское сырье, полагает эксперт.
Донец уточнила, что если ЕС введет новые торговые санкции, то они окажут существенное негативное влияние на рубль: пика это влияние достигнет в 2023 году и далее. «Последует снижение сырьевых цен после бума этого года, и мы получим комбинацию по экспорту «ниже объемы — ниже цены», — отметила экономист. По ее мнению, в таких условиях доллар может вновь подорожать до ₽90–100 в 2023 году.
По мнению экономиста, в рубле в ближайшие месяцы сохранится высокая
волатильность
: «Укрепление конца месяца и начала следующего (на поступлении экспортной выручки и выплате налогов) будет сменяться более слабой и волатильной динамикой середины месяца».
Здание Центробанка России в Москве
(Фото: Shutterstock)
Как может отреагировать Банк России, если рубль продолжит укрепляться?
В конце апреля глава ЦБ Эльвира Набиуллина предложила отменить обязательную продажу выручки для несырьевых экспортеров, а для сырьевых — снизить ее с 80% до 50%. По мнению Жильникова, в ближайшее время власти не будут предпринимать резких действий для предотвращения слишком сильного укрепления рубля. Однако нормы продажи валютной выручки экспортерами могут снизиться, как и предложила Набиуллина, отметил эксперт.
Исаков добавил, что очевидные меры уже применяются — например, постепенное снижение ключевой ставки с 20% до 14% и отмена комиссии на покупку валюты на бирже. По его словам, до конца года ставка, скорее всего, продолжит снижаться. Исаков также полагает, что в дальнейшем регулятор будет смягчать требование об обязательной продаже валютной выручки или отменит его. «Однако ждать снятия ограничений на вывод капитала в обозримом будущем, скорее всего, не приходится», — полагает эксперт.
По мнению Мильчаковой, текущий курс доллара к рублю невыгоден прежде всего экспортерам, хотя и с оговорками. Кроме того, и для бюджета, так как дешевый рубль означает рост инфляционных ожиданий и инфляции, а это требует дополнительных бюджетных расходов, чтобы индексировать пенсии, социальные пособия и зарплаты бюджетников, рассказала эксперт. Однако он выгоден населению России, чьи реальные доходы падают, и бизнесу, который работает на внутренний рынок, прежде всего среднему и малому.
«Даже экспортерам выгоден на самом деле не столько дешевый рубль, сколько предсказуемый. Поэтому ни ЦБ, ни государство не предпринимают действий, которые могли бы только ухудшить ситуацию с реальными доходами населения, и вряд ли будут их предпринимать в будущем», — отметила аналитик. По ее словам, в будущем смягчение валютного контроля возможно по мере стабилизации ситуации в геополитике и экономике.
Потавин полагает, что в мае регулятор будет постепенно снимать ограничения, так как российский бюджет на 2022 год составлялся в расчете на курс ₽72 за доллар, а при курсе ₽66 денег в бюджете будет явно меньше, учитывая спецоперацию на Украине. По мнению Донец, правительство, скорее всего, не ожидает, что рубль останется крепким надолго, поэтому оно вместе с ЦБ так спокойно реагирует на текущее укрепление рубля.
«Несколько сгладить его можно за счет смягчения капитального контроля, но и тут ЦБ приходится быть осторожным, чтобы не получить побочные эффекты в виде скачка долларизации, роста рисков для финансовой стабильности в случае избыточного смягчения правил для резидентов», — сказала она.
Фото: Shutterstock
Прогнозы по курсу доллара на ближайшее время
- Егор Жильников: «Оптимальный курс для бюджета в целом находится в диапазоне ₽70–75. Мы ориентируемся на диапазон ₽70–75».
- Виталий Исаков: «Полагаем, что в ближайшие месяцы курс может вернуться в диапазон ₽70–80 за доллар».
- Наталья Мильчакова: «Скорее всего, более реальным будет курс в ₽65–75. Более того, возвращение доллара на ₽80 в краткосрочном периоде тоже нельзя исключать, но это, скорее всего, произойдет на каких-либо негативных новостях или по причине обвала цен на нефть в область $80–90 за баррель».
- Софья Донец: «Мы ожидаем сохранения достаточно крепкого рубля как минимум в ближайшие пару месяцев с небольшим запасом укрепления до ₽60–65 за доллар на максимуме при высокой волатильности и колебаниях внутри месяца. На конец года мы видим рубль на уровне около ₽85 за доллар, в 2023 году — ослабление до ₽90–100 за доллар».
- Александр Потавин: «По итогам этого года мы ждем, что курс доллара будет в районе ₽80, а курс евро — ₽85».
ВВП: что это, как определить и на что влияет
ВВП
, Инфляция
, Ключевая ставка
, Доходы
, Россия
Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности.
Подробнее
Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду.
Как повышение ставок влияет на курс доллара?
02 февраля 2016 г.
По
Йили Чиен
,
Пол Моррис
Начиная с середины 2014 года, доллар США быстро укреплялся. Стоимость доллара увеличилась более чем на 20 процентов за девять месяцев, что является быстрым изменением по сравнению с его историей. Это повышение соответствует подготовке к первому повышению процентной ставки Федеральным комитетом по открытым рынкам почти за десятилетие. Есть ли связь между этими двумя событиями?
Обычная история, связывающая эти два события, основана на аргументе, что валюта с высокой процентной ставкой должна повышаться по сравнению с валютой с низкой процентной ставкой. Если ФРС повышает процентные ставки, в то время как другие центральные банки сохраняют или даже снижают свои процентные ставки, то доходность сбережений в США более привлекательна, чем в других странах. Учитывая этот более высокий курс в США, международный капитал должен перетечь из других стран в США, что приведет к повышению курса доллара.
Подтверждают ли эту историю экономическая теория и данные? Стандартная хрестоматийная теория — непокрытый паритет процентных ставок — утверждает прямо противоположное: валюты с высокими процентными ставками должны обесцениваться.
Рассмотрим инвестиционную стратегию заимствования в валюте с низкой процентной ставкой и инвестирования в облигации, номинированные в валюте с высокой процентной ставкой. Обычно это называется керри трейд. Инвесторам Carry trade приходится перемещать средства из одной страны в другую, подвергая свои инвестиции валютному риску.
Например, предположим, что краткосрочная безрисковая ставка в США (скажем, трехмесячная ставка) выше, чем в Японии. Инвестор может занять деньги в Японии на три месяца, обменять японскую иену на доллар США и вложить деньги в безрисковую облигацию США, которая дает более высокую процентную ставку, чем японская. Через три месяца инвестор должен обменять деньги, деноминированные в долларах США, обратно на японские иены и погасить кредит. Таким образом, общий доход стратегии керри-трейд представляет собой разницу в процентных ставках, которая является положительной, плюс изменение обменного курса в течение трехмесячного периода, которое может быть положительным (отрицательным), если доллар укрепляется (обесценивается).
Теория непокрытого паритета процентных ставок предсказывает нулевую среднюю ожидаемую доходность для инвестиционной стратегии кэрри-трейд. Чтобы возникла нулевая доходность, положительная прибыль от разницы процентных ставок должна быть компенсирована снижением обменного курса, что подразумевает обесценивание доллара США. В противном случае кэрри-трейд может принести положительную ожидаемую прибыль.
Однако эмпирические исследования показали, что валюта с высокой процентной ставкой не имеет тенденции к обесцениванию, как предсказывает теория. Скорее, они обнаружили, что поведение обменных курсов на самом деле хорошо аппроксимируется свойством, называемым случайным блужданием: оно почти непредсказуемо в краткосрочной перспективе, причем лучшим прогнозом будущих обменных курсов является его текущее значение. 1 Наконец, есть слабые доказательства того, что валюта с высокой процентной ставкой действительно имеет тенденцию к повышению, что согласуется с историей, описанной ранее.
В целом, теория предсказывает, что повышение процентной ставки в США должно обесценить доллар США. В действительности более высокая процентная ставка может иметь очень незначительное влияние на обменный курс или вообще не влиять на него, учитывая сильное эмпирическое подтверждение случайного блуждания обменных курсов в краткосрочной перспективе.
Примечания и ссылки
1 Миз, Ричард; и Рогофф, Кеннет. «Эмпирические модели обменного курса семидесятых годов: подходят ли они для выборки?» Журнал международной экономики , 1983, Vol. 14, № 1-2, стр. 3-24.
Дополнительные ресурсы
- Об экономике : Международные цены на активы и торговля промежуточными товарами
- Об экономике : Использование валютных курсов в качестве инструментов денежно-кредитной политики
- На Эконом : Насколько сильно торговые барьеры влияют на разрыв в доходах между странами?
Об авторах
Похожие темы
Процентные ставки
Денежно-кредитная политика
Этот блог предлагает комментарии, анализ и данные от наших экономистов и экспертов. Высказанные мнения не обязательно совпадают с мнением Федерального резервного банка Сент-Луиса или Федеральной резервной системы.
Напишите нам по электронной почте
Вопросы СМИ
Все другие вопросы, связанные с блогами
Различия обменных курсов между странами в влиянии на инфляцию
Дайджест:
№ 1, январь 2016 г.
Подписаться
Делиться
Твиттер
Эл. адрес
Когда большая часть торговли страны выражена в иностранной валюте, ее уровень инфляции сильнее подвержен влиянию колебаний обменного курса.
Обменные курсы, которые показывают цену национальной валюты по отношению к иностранным валютам, колеблются в зависимости от динамики мирового рынка. Эти колебания могут повлиять на уровень внутренней инфляции. Например, если доллар США обесценивается, импортные товары, как правило, становятся дороже, а цены на товары, произведенные внутри страны, также могут расти, поскольку отечественные производители сталкиваются с более слабой конкуренцией из-за рубежа.
В The International Price System (Рабочий документ NBER 21646) Гита Гопинат утверждает, что взаимосвязь между колебаниями обменного курса и инфляцией значительно варьируется от страны к стране. Анализируя данные из 46 развитых и развивающихся стран, она пришла к выводу, что выбор валюты, используемой для установления международных цен, оказывает большое асимметричное влияние на то, передаются ли колебания обменного курса на внутренние цены.
Главный вывод Гопинатха состоит в том, что, когда большая часть торговли страны выражена в иностранной валюте, ее уровень инфляции будет сильнее зависеть от колебаний обменного курса. Например, Турция выставляет счета только на три процента своего импорта в турецких лирах. Когда лира обесценивается на 10 процентов по отношению к валютам торговых партнеров Турции, подсчитал Гопинатх, цены на импорт, измеряемые в лирах, вырастают на 9,3 процента через один квартал и на 10 процентов через два года, а это означает, что колебания обменного курса полностью переносятся на Цены. Напротив, Соединенные Штаты выставляют счета 93 процента своего импорта в долларах США. Когда доллар обесценивается на 10 процентов, цены на импорт, измеряемые в долларах, вырастают лишь на 3,4 процента через один квартал и на 4,4 процента через два года.
Этот коэффициент неполного переноса имеет важные преимущества для экономики США. В частности, это означает, что уровень инфляции в США относительно невосприимчив к денежно-кредитной политике остального мира. Если Турция ужесточит свою денежно-кредитную политику, это повлияет на обменный курс между США и Турцией, но не окажет большого влияния на инфляцию в США. Однако, если США ужесточат денежно-кредитную политику, результирующее укрепление доллара приведет к росту цен в Турции, поскольку 60 процентов турецкого импорта номинировано в долларах.
Гопинатх показывает, что, как и вся корзина турецкого импорта, подгруппа импорта США, которая оценивается в иностранной валюте, также имеет высокий коэффициент переноса. Конечно, это произошло бы механически, если бы цены не корректировались.