Доллар курсы: Курс доллара к рублю, котировки USD RUB – Investing.com

Визуализация падения курсов валют по отношению к доллару США

Визуализация снижения курсов валют по отношению к доллару США

В очень нестабильном и сложном году для многих валют и акций доллар США стал безопасным убежищем для инвесторов.

Доллар США продемонстрировал исключительную стабильность: в 2022 году почти все валюты в мире снизились по отношению к доллару США. за последние два года, используя данные о ценах от TradingView.

Доходность доллара США и основных валют в 2022 году

Как показано на графике выше, за последние два года почти все основные валюты потеряли в цене по отношению к доллару США.

Одной из наиболее пострадавших валют является евро, который ненадолго упал ниже паритета (это означает, что евро стоил меньше одного доллара США) в сентябре и октябре 2022 года, а затем восстановился, поднявшись на 5,3% в ноябре.

(Источник: TradingView) точки этого года, в октябре, валюта пробила 24-летний минимум, в результате чего Банк Японии провел интервенцию в размере 42,8 млрд долларов, чтобы поддержать падающую валюту страны.

Швейцарский франк и канадский доллар были наиболее устойчивыми основными валютами по отношению к доллару США с 2021 года, в основном благодаря финансовой и политической стабильности этих стран. Наряду с этим Канада выиграла от роста цен на сырую нефть в 2022 году, экспортируя большую часть своей сырой нефти через свою южную границу в Америку.

Три причины укрепления доллара США в 2022 году

Укреплению доллара США в 2022 году способствовало множество факторов. более дефицитный и ценный доходный актив.

По мере роста процентных ставок росла и доходность сберегательных счетов и ценных бумаг с фиксированным доходом, таких как казначейские облигации США, что делало их более привлекательной альтернативой для инвесторов.

В то же время падение цен на акции (особенно в технологическом секторе) лишь дополнительно стимулировало инвесторов уходить с более рискованных фондовых рынков в безопасность доллара.

Наконец, по сравнению со многими другими мировыми экономиками, экономика США остается устойчивой с наименьшими рисками на горизонте. Европа по-прежнему сталкивается с непрекращающимся энергетическим кризисом на фоне российско-украинского конфликта, в то время как политика Китая по борьбе с COVID-19 наносит ущерб производственному сектору страны, а также другим отраслям.

Какой будет валюта в 2023 году?

Хотя доллар США рос на протяжении большей части 2022 года, в последние месяцы года его рост начал снижаться.

В сентябре 2022 года индекс доллара вырос на 20% по сравнению с прошлым годом, достигнув максимума в 114,8, но с тех пор отступил и вернул более половины своего прироста за этот год.

Инвесторы по всему миру будут внимательно следить за тем, продолжится ли рост доллара США или сохранится ли этот разворот в конце года и обеспечит ли основные валюты некоторое облегчение в 2023 году.

Реальные активы

Хотя инфляция, возможно, достигла своего пика, в 2022 году в некоторых странах мира инфляция по-прежнему будет выражаться двузначным числом.

На карте: в каких странах самый высокий уровень инфляции?

В 2022 году инфляция будет расти почти повсеместно.

Геополитическая напряженность приводит к высоким затратам на энергию, а сбои в поставках также искажают потребительские цены. Конечным результатом является то, что почти в половине стран мира уровень инфляции измеряется двузначными цифрами или выше.

В связи с новыми макроэкономическими факторами, формирующими мировую экономику, на приведенной выше инфографике показаны страны с самым высоким уровнем инфляции с использованием данных Trading Economics.

Двузначная инфляция в 2022 году

Как видно из приведенной ниже таблицы, во многих странах наблюдается рекордно высокий уровень инфляции. Некоторые даже сталкиваются с трехзначными темпами инфляции. В глобальном масштабе Зимбабве, Ливан и Венесуэла имеют самые высокие показатели в мире.

Страна	Уровень инфляции в годовом исчислении	Дата
🇿🇼 Зимбабве	269.0%	окт 2022
🇱🇧 Ливан	162. 0%	Сентябрь 2022
🇻🇪 Венесуэла	156.0%	окт 2022
🇸🇾 Сирия	139.0%	авг 2022
🇸🇩 Судан	103.0%	окт 2022
🇦🇷 Аргентина	88.0%	окт 2022
🇹🇷 Турция	85.5%	окт 2022
🇱🇰 Шри-Ланка	66.0%	окт 2022
🇮🇷 Иран	52.2%	авг 2022
🇸🇷 Суринам	41.4%	Сен 2022
🇬🇭 Гана	40.4%	окт 2022
🇨🇺 Куба	37,2%	сен 2022
🇱🇦 Лаос	36.8%	окт 2022
🇲🇩 Молдова	34.6%	окт 2022
🇪🇹 Эфиопия	31.7%	окт 2022
🇷🇼 Руанда	31.0%	окт 2022
🇭🇹 Гаити	30. 5%	июль 2022
🇸🇱 Сьерра-Леоне	29,1%	сен 2022
🇵🇰 Пакистан	26.6%	окт 2022
🇺🇦 Украина	26,6%	окт 2022
🇲🇼 Малави	25.9%	сен 2022
🇱🇹 Литва	23,6%	окт 2022
🇪🇪 Эстония	22,5%	окт 2022
🇧🇮 Бурунди	22.1%	окт 2022
🇸🇹 Сан-Томе и Принсипи	21,9%	сен 2022
🇱🇻 Латвия	21.8%	окт 2022
🇭🇺 Венгрия	21.1%	окт 2022
🇳🇬 Нигерия	21.1%	окт 2022
🇲🇰 Македония	19,8%	окт 2022
🇲🇲 Мьянма	19,4%	июнь 2022 г.
🇰🇿 Казахстан	18,8%	Октябрь 2022
🇵🇱 Польша	17,9%	окт 2022
🇧🇬 Болгария	17. 6%	окт 2022
🇹🇲 Туркменистан	17,5%	Дек 2021
🇧🇦 Босния и Герцеговина	17.3%	сен 2022
🇲🇪 Черногория	16.8%	окт 2022
🇦🇴 Ангола	16,7%	Октябрь 2022
🇧🇫 Буркина-Фасо	16.5%	сен 2022
🇪🇬 Египет	16.2%	окт 2022
🇰🇲 Коморские Острова	15.9%	Сен 2022
🇰🇬 Кыргызстан	15.4%	окт 2022
🇷🇴 Румыния	15.3%	окт 2022
🇧🇾 Беларусь	15,2%	Октябрь 2022
🇨🇿 Чехия	15.1%	окт 2022
🇷🇸 Сербия	15.0%	окт 2022
🇸🇰 Словакия	14,9%	окт 2022
🇲🇳 Монголия	14. 5%	окт 2022
🇳🇱 Нидерланды	14,3%	окт 2022
🇦🇿 Азербайджан	13,7%	Октябрь 2022
🇦🇫 Афганистан	13.6%	сен 2022
🇬🇲 Гамбия	13.3%	Сен 2022
🇭🇷 Хорватия	13.2%	окт 2022
🇧🇼 Ботсвана	13.1%	окт 2022
🇸🇳 Сенегал	13,0%	окт 2022
🇨🇱 Чили	12,8%	окт 2022
🇽🇰 Косово	12,7%	окт 2022
🇷🇺 Россия	12,6%	окт 2022
🇬🇳 Гвинея	12.4%	июль 2022
🇧🇪 Бельгия	12,3%	окт 2022
🇨🇴 Колумбия	12,2%	окт 2022
🇺🇿 Узбекистан	12,2%	окт 2022
🇨🇬 Конго	12,2%	Октябрь 2022
🇳🇮 Никарагуа	12,2%	окт 2022
🇰🇾 Каймановы острова	12,1%	июнь 2022 г.
🇲🇺 ​​Маврикий	11.9%	окт 2022
🇲🇿 Мозамбик	11.8%	окт 2022
🇮🇹 Италия	11.8%	окт 2022
🇲🇱 Мали	11,3%	Сентябрь 2022
🇲🇷 Мавритания	11.3%	сен 2022
🇷🇺 Великобритания	11.1%	окт 2022
🇦🇹 Австрия	11.0%	окт 2022
🇸🇪 Швеция	10.9%	окт 2022
🇺🇬 Уганда	10.7%	окт 2022
🇬🇪 Грузия	10.6%	окт 2022
🇩🇪 Германия	10.4%	окт 2022
🇭🇳 Гондурас	10.2%	окт 2022
🇩🇰 Дания	10.1%	окт 2022
🇵🇹 Португалия	10.1%	окт 2022
🇯🇲 Ямайка	9. 9%	окт 2022
🇸🇮 Словения	9.9%	окт 2022
🇬🇹 Гватемала	9.7%	окт 2022
🇿🇲 Замбия	9.7%	окт 2022
🇰🇪 Кения	9,6%	окт 2022
🇦🇲 Армения	9.5%	окт 2022
🇮🇸 Исландия	9.4%	окт 2022
🇲🇬 Мадагаскар	9.3%	авг 2022
🇮🇪 Ирландия	9,2%	Октябрь 2022
🇱🇸 Лесото	9,2%	сен 2022
🇹🇳 Тунис	9,2%	окт 2022
🇬🇷 Греция	9.1%	окт 2022
🇺🇾 Уругвай	9.1%	окт 2022
🇨🇷 Коста-Рика	9.0%	окт 2022
🇧🇩 Бангладеш	8.9%	окт 2022
🇨🇾 Кипр	8. 8%	окт 2022
🇫🇴 Фарерские острова	8.8%	сен 2022
🇩🇿 Алжир	8.7%	сен 2022
🇳🇵 Непал	8.6%	Сентябрь 2022
🇸🇧 Соломоновы Острова	8.5%	авг 2022
🇲🇽 Мексика	8.4%	окт 2022
🇬🇼 Гвинея-Бисау	8.4%	сен 2022
🇦🇱 Албания	8.3%	окт 2022
🇧🇧 Барбадос	8.3%	авг 2022
🇫🇮 Финляндия	8.3%	окт 2022
🇲🇦 Марокко	8.3%	сен 2022
🇵🇪 Перу	8.3%	окт 2022
🇩🇴 Доминиканская Республика	8,2%	Октябрь 2022
🇨🇻 Кабо-Верде	8.2%	окт 2022
🇵🇾 Парагвай	8. 1%	окт 2022
🇹🇱 Восточный Тимор	7,9%	сен 2022
🇹🇬 Того	7.9%	сен 2022
🇵🇭 Филиппины	7.7%	окт 2022
🇺🇸 США	7,7%	Октябрь 2022
🇨🇲 Камерун	7,6%	сен 2022
🇳🇴 Норвегия	7.5%	окт 2022
🇸🇬 Сингапур	7.5%	сен 2022
🇿🇦 ЮАР	7.5%	сен 2022
🇸🇻 Сальвадор	7.5%	окт 2022
🇲🇹 Мальта	7.4%	окт 2022
🇦🇺 Австралия	7.3%	Сентябрь 2022
🇪🇸 Испания	7.3%	окт 2022
🇹🇩 Чад	7.2%	сен 2022
🇳🇿 Новая Зеландия	7.2%	сен 2022
🇧🇿 Белиз	7. 1%	Сен 2022
🇳🇦 Намибия	7.1%	окт 2022
🇦🇼 Аруба	7,0%	сен 2022
🇨🇦 Канада	6.9%	окт 2022
🇱🇺 Люксембург	6,9%	окт 2022
🇸🇴 Сомали	6,9%	окт 2022
🇮🇳 Индия	6.8%	окт 2022
🇦🇪 Объединенные Арабские Эмираты	6.8%	Июнь 2022
🇬🇾 Гайана	6,5%	Сентябрь 2022
🇱🇷 Либерия	6.5%	июль 2022
🇧🇷 Бразилия	6.5%	окт 2022
🇧🇸 Багамы	6.3%	авг 2022
🇨🇮 Кот-д’Ивуар	6,3%	сен 2022
🇹🇹 Тринидад и Тобаго	6,3%	авг 2022
🇫🇷 Франция	6. 2%	окт 2022
🇩🇯 Джибути	6.1%	сен 2022
🇵🇷 Пуэрто-Рико	6,1%	сен 2022
🇧🇹 Бутан	6.1%	сен 2022
🇧🇹 Катар	6.0%	сен 2022
🇹🇭 Таиланд	6.0%	окт 2022
🇸🇿 Свазиленд	5.8%	авг 2022
🇮🇩 Индонезия	5.7%	окт 2022
🇰🇷 Южная Корея	5.7%	окт 2022
🇹🇯 Таджикистан	5,7%	сен 2022
🇵🇬 Папуа-Новая Гвинея	5.5%	Июн 2022
🇰🇭 Камбоджа	5.4%	июль 2022
🇮🇶 Ирак	5.3%	сен 2022
🇯🇴 Иордания	5,2%	Октябрь 2022
🇫🇯 Фиджи	5. 1%	Сентябрь 2022
🇮🇱 Израиль	5.1%	окт 2022
🇳🇨 Новая Каледония	5,0%	сен 2022
🇹🇿 Танзания	4.9%	окт 2022
🇧🇲 Бермуды	4.5%	июль 2022
🇪🇷 Эритрея	4,5%	Декабрь 2021
🇲🇾 Малайзия	4.5%	сен 2022
🇭🇰 Гонконг	4,4%	сен 2022
🇵🇸 Палестина	4.4%	окт 2022
🇧🇳 Бруней	4.3%	сен 2022
🇱🇾 Ливия	4.3%	сен 2022
🇻🇳 Вьетнам	4.3%	окт 2022
🇪🇨 Эквадор	4.0%	окт 2022
🇧🇭 Бахрейн	4.0%	сен 2022
🇯🇵 Япония	3.7%	окт 2022
🇰🇼 Кувейт	3,2%	сен 2022
🇳🇪 Нигер	3. 2%	Сен 2022
🇲🇻 Мальдивы	3.1%	сен 2022
🇬🇦 Габон	3,0%	июль 2022
🇱🇮 Лихтенштейн	3,0%	окт 2022
🇸🇦 Саудовская Аравия	3,0%	окт 2022
🇨🇭 Швейцария	3.0%	окт 2022
🇸🇨 Сейшелы	2.9%	окт 2022
🇬🇶 Экваториальная Гвинея	2,9%	Дек 2021
🇧🇴 Боливия	2,9%	окт 2022
🇹🇼 Тайвань	2.7%	окт 2022
🇨🇫 Центральноафриканская Республика	2,7%	декабрь 2021 г.
🇻🇺 Вануату	2.7%	Март 2022
🇴🇲 Оман	2.4%	сен 2022
🇧🇯 Бенин	2.1%	окт 2022
🇨🇳 Китай	2,1%	окт 2022
🇵🇦 Панама	1. 9%	Сентябрь 2022
🇲🇴 Макао	1.1%	сен 2022
🇸🇸 Южный Судан	-2.5%	авг 2022

*Уровень инфляции основан на последних доступных данных.

По мере роста ценового давления 33 центральных банка , отслеживаемых Банком международных расчетов (всего 38), повысили процентные ставки в этом году. Эти скоординированные повышения ставок являются крупнейшими за два десятилетия, знаменуя собой конец эры самых низких процентных ставок.

В 2023 году центральные банки могут продолжить переход к ястребиной политике, поскольку инфляция остается агрессивно высокой.

Роль цен на энергоносители

Инфляция энергоносителей, вызванная войной на Украине, увеличивает стоимость жизни во всем мире.

С октября 2020 года индекс мировых цен на энергоносители, состоящий из сырой нефти, природного газа, угля и пропана, резко вырос.

По сравнению со средним показателем 2021 года цены на природный газ в Европе выросли шестикратное . Реальные цены на электроэнергию для домашних хозяйств в Европе выросли на 78%, а цены на газ выросли еще больше, на 144% по сравнению со средними показателями за 20 лет.

В условиях глобальной конкуренции за поставки сжиженного природного газа ценовое давление, вероятно, останется высоким, хотя в последнее время оно и снизилось. Другие пагубные последствия энергетического шока включают волатильность цен, экономическую напряженность и нехватку энергии.

«Мир переживает первый по-настоящему глобальный энергетический кризис, последствия которого будут ощущаться еще долгие годы».

-Фатих Бироль, исполнительный директор МЭА

Двузначная инфляция: продлится ли она?

Если взять пример из истории, то укрощение роста цен может занять еще как минимум несколько лет.

Возьмем заоблачную инфляцию 1980-х годов. Италия, которой удалось побороть инфляцию быстрее, чем большинству других стран, снизила инфляцию с 22% в 1980 году до 4% в 1986 году. потребуется по крайней мере до 2025 года, чтобы уровни достигли целевого уровня в 2%.

Стоит отметить, что инфляция также была очень неустойчивой в течение этого десятилетия. Вспомните, как к 1981 году инфляция снизилась в большинстве богатых стран мира, но снова подскочила в 1987 году на фоне повышения цен на энергоносители. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл говорил о волатильности инфляции на их ноябрьском заседании, указывая на то, что высокая инфляция может последовать за периодом низкой инфляции.

Хотя Федеральная резервная система прогнозирует, что к 2024 году инфляция в США упадет ближе к целевому показателю в 2%, путь вперед может стать намного более ухабистым.

Продолжить чтение

Реальные активы

Почему индийцы покупают золото во время Дивали?

Спрос на золото в Индии во время Дивали

Значение золота в Индии выходит далеко за рамки инвестиций и ювелирных изделий. Желтый металл вплетен в культурную историю Индии и почитается населением более 1,3 миллиарда человек.

Индия является одним из крупнейших рынков потребления золота, при этом на ювелирные изделия, слитки и монеты приходится основная часть годового спроса. Спрос на золото в Индии обычно достигает пика в период с октября по декабрь в период Дивали, фестиваля огней, за которым следуют тысячи свадеб.

Но почему индийцы покупают золото во время Дивали?

Значение золота во время Дивали

Индийцы считают благоприятным приобретение золота — символа богатства, чистоты и процветания — во время многих праздников, и Дивали — самый крупный из них.

Дивали — пятидневный праздник, посвященный победе добра над злом и света над тьмой, основанный на индуистской мифологии. Для многих индийцев этот праздник ассоциируется с приветствием удачи, позитива и процветания.

Люди часто посвящают покупки золота во время Дивали божествам, особенно Лакшми, богине богатства. Золото также является популярным праздничным и свадебным подарком в это время года.

Рекордный спрос на золото в Индии на Дивали в 2021 году

Согласно данным Всемирного совета по золоту, потребление золота в Индии во второй половине каждого года обычно выше, чем в первой половине, что совпадает с Дивали в октябре (начало четвертого квартала).

После значительного падения спроса в 2020 году индийцы купили рекордное количество золотых украшений в четвертом квартале 2021 года по цене 265 тонн на сумму 15,3 млрд долларов на тот момент. В целом спрос на золотые украшения, слитки и монеты в третьем часу 2021 года увеличился на 82% по сравнению с прошлым годом.

Это увеличение было в значительной степени обусловлено праздничным сезоном и неудовлетворенным спросом из-за приглушенных празднований и потребления в 2020 году. По состоянию на первую половину 2022 года спрос на золото вырос на 7,3% по сравнению с 2021 годом.

Празднование Дивали в самом разгаре , увидит ли Индия еще один рекордный квартал для спроса на золото? Это еще предстоит выяснить, так как праздничные попутные ветры золота, вероятно, столкнутся с экономическими препятствиями в виде неопределенности и более высоких импортных пошлин.

Продолжить чтение

ФРС США дает отпор рынку ястребиным повышением процентной ставки на 50 базисных пунктов | Статья

14 декабря 2022 г.

Авторы

Джеймс Найтли

Падраик Гарви, CFA

Крис Тернер

Повышение учетной ставки на 50 базисных пунктов приводит к повышению ключевой ставки до 4,25-4,5%. Федеральная резервная система явно обеспокоена тем, что недавнее снижение доходности казначейских облигаций и доллара подрывает ее усилия по обузданию инфляции. Следовательно, он будет продолжать рост и признает, что это будет означать «устойчивый период» роста ниже тренда и сокращения рабочих мест 9.0005

В этой статье

• 50bp с ястребиным уклоном
• Еще одно повышение на 50 базисных пунктов в феврале – ФРС хочет больше доказательств того, что инфляция замедляется
• Пауза во второй четверти перед сокращением в третьей
• Рыночные ставки: под давлением нужно отступить сейчас и протестировать повышение в ближайшие месяцы
• Валютный рынок: проверка ФРС на реальность может замедлить падение доллара

Скачать статью в формате PDF

50 б.

п. с ястребиным уклоном

Федеральная резервная система единогласно проголосовала за повышение целевого диапазона ставки ФРС на 50 б.п. до 4,25-4,5% в соответствии с ожиданиями рынка. В тексте повторяется, что официальные лица ожидают, что «продолжающееся повышение» ставки по федеральным фондам будет «уместным», в то время как в его обновленном прогнозе центральным прогнозом является ставка по федеральным фондам на конец 2023 года на уровне 5,1% и 4,1% на 2024 год. 4,6% и 3,9% ранее.

Два последовательных падения инфляции заставили рынок поверить в то, что мы очень близки к пику процентных ставок, и скоро на повестке дня будет снижение ставок. ФРС явно не хочет делать этот звонок.

Прогнозы инфляции центрального банка пересмотрены в сторону повышения. Помните, что ФРС фокусируется на основном дефляторе личных потребительских расходов, а не на базовом индексе потребительских цен, который был опубликован вчера. Базовый ИПЦ больше зависит от подержанных автомобилей и имеет другое определение затрат на медицинское обслуживание, оба из которых в значительной степени способствовали снижению ИПЦ. Базовый дефлятор PCE, вероятно, будет более жестким, чем базовый ИПЦ, поскольку ФРС пересмотрит свою базовую оценку PCE до 3,5% на конец 2023 г. по сравнению с 3,1% ранее, а на 2024 г. пересмотрит ее до 2,5% с 2,3%.

ФРС, по-видимому, предсказывает лишь скромный спад активности в следующем году, когда уровень безработицы вырастет до 4,6% с текущего уровня 3,7%, а экономика продолжит расти, хотя и всего на 0,5% в годовом исчислении между четвертым квартал 2022 года и четвертый квартал 2023 года.

Прогнозы Федеральной резервной системы

Федеральная резервная система, ING

Еще одно повышение на 50 базисных пунктов в феврале — ФРС хочет больше доказательств того, что инфляция замедляется

Эта относительная ястребиность, вероятно, связана с опасениями, что недавнее резкое падение доходности казначейских облигаций и доллара подрывают повышение процентных ставок ФРС, ослабляя финансовые условия — полная противоположность того, что ФРС хочет видеть, борясь за снижение инфляции. Действительно, комментарии председателя ФРС Джерома Пауэлла подчеркивают, что банк хочет, чтобы финансовые условия «отражали политические ограничения, которые мы вводим». В конце концов, инфляция действительно все еще значительно выше целевого показателя, рынок труда и давление на заработную плату остаются горячими, а данные о деятельности указывают на достойный отчет о ВВП в четвертом квартале после здорового 2,9.% роста в третьем квартале.

В то время как рынок может рассматривать инфляцию как близкую к смерти, ФРС, конечно, этого не делает. Чтобы ФРС расслабилась, ей нужны существенные доказательства того, что инфляция замедляется, а не только один или два месяца, когда базовая инфляция оказалась меньше, чем ожидал рынок. Мы должны помнить, что для того, чтобы со временем довести инфляцию до 2% в годовом исчислении, нам нужно, чтобы месячные показатели составляли в среднем 0,17% в месяц. Мы еще не достигли этого, как показано на диаграмме ниже, и помните, что это основной дефлятор PCE, которому ФРС уделяет наибольшее внимание.

Учитывая эту ситуацию, мы по-прежнему довольны нашим призывом к дальнейшему повышению ставки на 50 базисных пунктов на заседании Федерального комитета по открытым рынкам 1 февраля.

Базовый ИПЦ США ​​м/м по-прежнему выше требуемого уровня 0,17% м/м

Макробонд, ИНГ

Пауза во втором квартале перед сокращением в третьем

Тем не менее, ФРС повышает процентные ставки самыми быстрыми темпами с начала 1980-х годов, и стресс проявляется в двух ключевых областях. Показатели доверия CEO США, полученные от Conference Board, находятся на самом низком уровне со времен глобального финансового кризиса. Если руководители действительно настолько пессимистичны, это плохо сулит корпоративную прибыль, найм рабочих мест и капиталовложения в бизнес. Во-вторых, рынок жилья испытывает настоящий стресс: спрос резко падает в ответ на более высокие ставки по ипотечным кредитам, а цены и количество сделок резко меняются.

Мы думаем, что спад будет более болезненным, чем в настоящее время ожидает ФРС, и что силы рецессии ослабят ценовое давление, в то время как структура инфляционной корзины США, которая сильно зависит от жилья и транспортных средств, будет способствовать гораздо более быстрому падению годового показатели инфляции, чем в любой другой крупной экономике.

Исторически сложилось так, что ФРС в среднем ждала только шесть месяцев между последним повышением ставки в цикле и первым снижением ставки. В этом отношении ФРС имеет двойной мандат, который включает в себя динамику занятости помимо ценовой стабильности. Это дает ФРС еще большую гибкость по сравнению с другими центральными банками, у которых есть только целевой показатель инфляции, чтобы реагировать на стимулы, и мы полагаем, что это произойдет, начиная с третьего квартала 2023 года.

Рыночные ставки: нужно отступить сейчас и протестировать повышение в ближайшие месяцы

Рынки должны переосмыслить устойчивость ралли облигаций, наблюдавшегося в прошлом месяце. Номинальные и реальные ставки выросли, но ненамного. Пока нет ощущения, что ФРС покончила с собой, мы продолжаем призывать к повышению рыночных ставок. Мы, вероятно, видели максимумы на уровне 4,25%, хотя наши модели на самом деле предполагают пик с ручкой в ​​​​5%, и аномалия здесь заключается в том, насколько велик дисконт между 10-летней доходностью и вероятным пиком ставки по фондам.

Падение доходности двухлетних облигаций США на 50 базисных пунктов между этим отчетом FOMC и предыдущим отчетом коррелирует с устойчивым храповым снижением рыночного дисконта для конечной ставки по фондам ФРС. Это также усилило повышательное давление на доходность 10-летних облигаций, которое, как правило, зависит от того, где достигаются пики процентной ставки по фондам. Это по-прежнему оставляет нас с загадкой: текущая доходность 10-летних облигаций выглядит довольно низкой по сравнению с вероятной ставкой по терминальным фондам. Если 10-летняя облигация останется здесь, дисконт превысит 100 базисных пунктов, что довольно много по сравнению с прошлыми несколькими десятилетиями. Мы думаем, что 10 лет могут сократить эту скидку в ближайший месяц или около того.

Пауэлл почти ничего не говорил о сворачивании покупки облигаций. Существовала небольшая вероятность того, что ФРС могла рассмотреть возможность прямой продажи облигаций (в отличие от менее влиятельного продолжающегося свертывания облигаций). Причина могла заключаться в том, чтобы приглушить или даже обратить вспять значительное падение долгосрочной доходности, наблюдавшееся в прошлом месяце, с целью повторного ужесточения финансовых условий. В этом случае Комитет пока не рассматривает этот вопрос. Однако это остается вариантом, особенно если ФРС потребует общего ужесточения условий ликвидности, чтобы двигаться в том же направлении, что и политика более высоких ставок.

ФРС также остается расслабленной, поскольку текущие объемы возвращаются к ним по их механизму обратного репо. Недавно он снова подскочил до уровня 2,2 трлн долларов, отчасти из-за того, что Казначейство США ограничивает выпуск векселей, пытаясь сгладить рост до потенциального достижения потолка долга к середине 2023 года. Но помимо этого, программа свертывания облигаций не только привела к тому, что объем денежных средств, возвращаемых ФРС, остался на прежнем уровне. Рынок репо хотел бы, чтобы он упал. Но с точки зрения ФРС это средство выполняет свою работу; устранение ликвидности на 5 б. п. выше минимальной ставки по фондам. Так что никаких изменений в настроении ФРС по этому поводу нет. Но в 2023 году эти объемы в конечном итоге должны снизиться, хотя и медленно в течение года.

Валютный рынок: проверка ФРС реальностью может замедлить падение доллара

Сегодняшнее ястребиное повышение ФРС может оказать некоторую поддержку свободно падающему доллару. Большие потери в начале ноября были вызваны объявлением ФРС полной ясности в отношении инфляции и возможностью снизить ставки во второй половине 2023 года. Возможно, это так, но ФРС не готова заявить об этом сегодня.

Краткосрочная реакция рынка на некоторую умеренную медвежью инверсию кривой США должна послужить тормозом для последнего падения доллара. На этой неделе мы были обеспокоены тем, что короткий конец кривой начал рушиться, что могло привести к распродаже доллара еще на 2-3%. Вместо этого ФРС придерживает повышение ставок в 1 кв. 2023 г. и в некоторой степени отклоняет масштабы ожидаемого смягчения (к концу 2024 г.